Shein香港上市首日股價下跌，快時尚巨頭面對生產過剩如何解？

我不知道有多少人意識到這個地球過度生產了？

Shein在香港掛牌首日股價收跌近8%。估值從千億美元一路砍到剩263億，這數字掉下去的幅度，講的已經不只是Shein一家公司的事，是整個快時尚產業一起在承受的東西。

上市之路坎坷

Shein先前試過赴美、赴英上市，兩邊都卡關，外界對勞工待遇跟環境影響的疑慮是主因。繞了一圈最後落腳香港，說白了，這是中國企業在國際資本市場處處碰壁之後，剩下能走的現實選項而已。

市值大幅縮水

千億美元縮到263億，市場對它後面還能不能長，打了問號。首席財務官桂鐳在敲鐘儀式上講，公司商業模式已經覆蓋全球160個市場，聽起來很威，但低價策略還能撐多久，市場沒在買單，沒有信心。

快時尚產業風向標

Shein這次上市的表現，很多人拿來當投資人對整個快時尚產業還有沒有興趣的溫度計。競爭對手Asos、Boohoo這幾年股價都在往下滑，一樣被監管盯、一樣打得很兇。說明什麼，說明投資人看這個產業，普遍是保守以對，不是只挑Shein出來修理。

逆風仍在前方

Shein要面對的不只是同業競爭，貿易緊張、監管壓力，一樣都沒少。今年7月，公司單季就虧了9,900萬美元，跟美國取消小額包裹進口關稅豁免直接相關。而且在美國跟歐洲，Shein都還在被監管機構盯著查。

市場判斷

首日股價這麼弱，市場對它成長潛力的懷疑只會加深，不會減少。這件事對整個快時尚產業來說，不是一家公司出包這麼簡單而已，是整條產業鏈都要面對的課題。作為一間上市公司，Shein接下來要證明的是，在監管更嚴、關稅更高、拉一個客人成本越來越貴的世界裡，自己還能不能賺到錢。

做二十年生意的人看這件事：快時尚這關，過不去的不只是Shein，是所有企業在高成本、嚴監管底下，還撐不撐得住利潤的問題。市場信心要重建，創新跟永續兩樣缺一不可，少一樣都不夠。

而且整個地球還能再塞多少過度生產的快時尚呢？

國際市場的影響與反應

Shein在國際市場的動作，牽動的是整盤戰略，不是單一市場的小事。根據《BBC》報導，Shein股價在香港IPO下挫的消息一出來，全球投資人馬上有反應。在歐洲，H&M、Zara這些老對手一樣不好過，股價這幾年也偏弱。歐洲證券交易所的數字，H&M過去五年股價跌了約30%，Zara母公司Inditex跌了約20%，快時尚這一整片，日子都不輕鬆。

Shein在美國那邊，監管機構也盯得很緊。今年9月，美國聯邦貿易委員會（FTC）宣布對Shein展開調查，重點放在它的廣告宣傳跟行銷手法有沒有欺詐嫌疑。這件事傷的不只是Shein的名聲，運營成本也跟著墊高——根據財務報告，公司為了應付這些監管挑戰，法務跟公關這塊得砸更多資源，已經變成成本結構裡拿不掉的一塊。

亞洲這邊也不輕鬆，本地品牌一樣在搶食。像中國市場以前的Zaful、LightInTheBox這些對手，靠更靈活的供應鏈跟更低的成本結構，硬是切走一塊份額。市場研究機構Euromonitor的數字，2022年Zaful在中國市占已經到5%，LightInTheBox則是3%，不過他們狀況也不好了。

面對這些Shein也沒閒著正在找路。公司計劃拉長產品線，加進更多高附加值的商品，把每件商品的利潤率往上撐一點。另外也在往東南亞、中東這些新市場探路，這些地方消費力正在起來，競爭又還沒那麼擠。照Shein自己的規劃，未來兩年在這些新市場的投資預計會到5億美元。

Shein在全球市場這一局牽動的不只是自己的前景，整個快時尚產業接下來怎麼走，多少都要看它這一步。在高成本、嚴監管這個環境底下，Shein能不能靠創新跟永續策略把市場信心找回來，就是它還能不能繼續坐穩龍頭位置的關鍵。